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大族激光(002008):业绩改善明显战略定位更加清晰

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发表于 2010-8-30 12:22:22 | 显示全部楼层 |阅读模式
2010年上半年业绩符合预期大族激光2010年上半年实现收入13.6亿元,同比增长68.7%,实现归属于母公司的净利润1.13亿元,每股收益0.16元,同比增长331.9%。业绩符合预期。

  正面:管理体制改革效果显现,上半年盈利能力提升。营业费用率、管理费用率分别同比下降4.8、2.3个百分点。

  主要产品毛利率大幅改善。业务底部复苏、产品结构优化是毛利率改善的主要原因。其中PCB业务毛利率同比提升14个百分点,其经营主体大族数控实现盈利1,411万元。大功率切割业务扭亏为盈,自产激光器销售占比已超过50%,销售额增长90%,毛利率提升12个百分点至31.3%。

  负面:财务费用大幅增加466%至3,357万元。

  发展趋势

  1、收缩战线、集中精力发展优势业务的战略转变值得看好。公司发布公告将出售大族医疗设备公司以及持有的普瑞玛、IPG等三家境外公司的股权。

  2、成长路径清晰、层次鲜明的业务框架已形成。激光加工设备业务、印刷制版业务未来将稳健增长CB业务攀上新的台阶,盈利能力、客户结构、市场竞争力显著改善;LED、光伏设备、直线电机等新能源、节能减排相关的业务作为重点培育的新增长点。

  3、新业务的前景值得期待。1)LED业务即将步入收获期。上半年实现收入1.74亿,由于尚处于投入期,毛利率仅为18.9%。其中大族光电、国冶星、元亨光电、路升光电分别实现利润273、-108、222、135万元。随着投入期的结束,预计盈利能力将显著提升。2)光伏设备凭借研发团队的卓越能力进展快于预期,我们预计未来几个月将获得批量订单;3)直线电机业务发展也好于预期,是潜在的增长点,上半年该业务已实现净利润1,057万元,相对于09年亏损68万元,进展迅速。

  盈利预测及投资建议:维持公司盈利预测不变,2010~2011年EPS0.37/0.54元,对应市盈率37x、25.1x。维持“推荐”的投资评级。

  风险:公司短期估值较高,若市场调整将面临估值下调风险。
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