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民生银行:跨界联姻具有里程碑式意义

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发表于 2013-9-21 15:28:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
 堪称中国互联网金融发展的里程碑事件。(国金证券)

  共同的民营属性和较高的客户群体重合度使得双方在客户需求、企业定位、运行机制、沟通合作方面有着天然的优势,互联网元素的注入将拓展传统银行的视角,改造传统银行的运营模式,提升传统银行的客户体验。此次双方携手打造的金融开放平台将着重为小微企业和草根消费者量身定做产品和服务,线上理财产品和直销银行是当前双方合作的重点,未来不排除双方进一步拓展合作广度和深度的可能性。

  线上理财产品和直销银行是双方合作的重点。

  在打通双方的用户群之后,会针对阿里巴巴的客户需求以及淘宝用户的特点,设计推出专属的理财等金融产品。还会在淘宝平台上开立直销银行店铺,来实现金融产品的展示和线上销售。

  预计10 月会推出电子直销银行,直销银行的电子账户系统会与支付宝账户实现互通。参考荷兰国际集团网络银行(ING Direct),未来电子直销银行或将依托淘宝平台,以低廉的价格出售简单的“金融日用品”--储蓄、支付账户、网络融资、理财产品等金融产品和服务,亦不排除类“余额宝”模式的银行业务的探索性运用。此外,电子直销银行的成功必须依托完备的客户数据和强大的数据挖掘能力做到精细化客户管理以及完善的风险管理策略,这分别是阿里巴巴和的擅长。

  其它方面的合作也有很大空间。

  网上支付用户数或将有效提升。据支付宝首次对外发布的银行服务月报,截至7 月,支付宝合作银行达到158家,用户数暂位前10 名外,我们预计此次合作能有效提高网上支付成功率及用户数占比,加大结算频次及总量。

  有望提供网上基金销售支付结算服务。受制于监管政策及已于2009 年和上海汇付数据公司合作开展基金支付监管业务,未能在基金支付监管领域与支付宝合作。我们预计未来可为支付宝提供网上基金销售支付结算服务。

  在互联网终端金融上,阿里巴巴会与合作发行定制版(云OS 系统)TV 盒子和云手机,为阿里巴巴开放客户关联营销业务,通过信用卡中心提供TV 盒子和云手机一系列购机服务和采购供应等。而阿里巴巴可以在云平台与对银行业务的系统研发、维护、托管等IT 领域的给予有效支持和保障。

  在发行联名信用卡及应用范围、建立开放的积分兑换增值服务平台、手机客户端的整合方面也可能有积极尝试。

  投资建议

  我们预计公司2013 年净利润432.9 亿,同比15.2%,对应13 年 EPS/ BVPS=1.53/6.89 元,目前股价对应6.65x 13PE /1.48x 13PB。公司在零售战略突出、小微竞争优势明显的基础上,互联网元素的引入及与阿里巴巴深度合作的开展有望迎来估值的进一步提升,维持对公司“增持”评级。
作为一个学心灵交易的人,在交易过程中,时时自省,返照自己的心灵深处,从而战胜内心多余的贪婪和恐惧,才能逐渐与技术指标合二为一,与K线合二为一。
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